Michael J. Saylor的战略赌注：比特币的溢价增发与资本操控
一、前言：微策略（MicroStrategy）最初是一家专注于商业智能解决方案的企业软件公司，但自20年起，其重心显著转向比特币投资。公司通过发行股票和可转债募集资金来购买比特币，使其成为美股市场的焦点。25年2月6日，全球持有比特币最多的上市公司MicroStrategy宣布正式改名为Strategy（为方便阅读，下文仍称为微策略），当时数据显示Strategy资产负债表上持有471107枚比特币，约占全球比特币总供应量的2%，到25年2月21日，微策略已经囤积了近50万枚比特币，价值超400亿美元。微策略本质上是通过资本结构设计，把股票市场变成比特币提款机——以发行新股/可转债的方式来募集资金加仓比特币，再用比特币持仓反哺股价估值，形成与加密资产深度绑定的资本闭环。凭借美股特有的这套高溢价融资机制，微策略不仅在比特币概念股中独占鳌头，更用股权增发与币价操控练成了一套获美股市场认证的“炼金术”。
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