加密市场未来主战场：稳定币与超级应用的崛起

一、稳定币：加密市场的核心叙事

在未来三到五年内，加密市场的主要叙事大概率会围绕“采用”展开。而在这一过程中，稳定币无疑是最有可能快速实现广泛采用的关键领域。尽管像 Hyperliquid 和 http://Pump.fun 这样的顶级应用已经在原生加密用户中取得了一定的成功，但要真正实现大规模普及还有很长的路要走。

综合来看，稳定币将成为未来加密市场最核心的“元游戏”（metagame）。

存钱因其较低的风险和可观的收益，成为市场上备受青睐的选择。近期，Spark、Plasma 和 Zerobase 等项目便是典型的代表，这些项目在代币生成事件（TGE）前提供了极高的年化收益率（APY）。

其背后的逻辑包括：

存钱是值得尝试的方向，但随着市场竞争加剧，未来稳定币存款的收益将逐渐降低。建议优先选择与大型交易所有合作背景的项目。

对于参与稳定币基础设施代币价格炒作的行为，我认为现阶段风险极高，并不具有正期望值（EV）。主要原因在于，这类炒作往往由伪需求或不可持续的需求驱动，甚至可能是庞氏结构的一部分。

目前，这一领域的代币炒作主要依赖于项目方的背景、投资机构的支持以及交易所的背书，而存钱仍是更优的选择。只有当市场需求出现或者庞氏玩法兴起时，才适合考虑代币炒作。

超级应用的核心在于其已经实现了良好的产品市场契合度（PMF），这意味着它们能够在中长期内持续获取手续费收入。

通过用产品手续费进行“回购”，可以在产品的上升期提供足够的买盘流动性，从而推动代币价格上涨。而代币上涨又反过来成为产品的最佳广告，形成一种无形的飞轮效应。

此外，回购机制还能平衡代币持有者和产品用户的立场，将两者绑定在同一利益链上，减少投机行为，增加投资属性。

值得一提的是，http://Pump.fun 正从 Launchpad 和去中心化交易所（DEX）叙事向直播和流媒体叙事转型。例如，@TimDraper 的参与可能成为 $PUMP 趋势反转的信号。如果加密市场进入恢复期，$PUMP 的价格表现值得关注。

至于 $HYPE，需等待解锁事件结束后再作判断，但长期仍值得看好。

ICO 和 ICM 在现阶段并无本质区别。ICO 是直接筹集资金，而 ICM（互联网资本市场）则是通过更大的故事包装融资行为。

为什么需要讲更大的故事？因为吸引更多的参与者才能制造更大的泡沫，越好的叙事往往割韭菜越多。

Solana 当前正在讲述这样的故事，并配合 $SOL ETF 上线的计划，为传统金融（TradFi）投资者提供买入理由。

在 ICM 叙事下，我并不看好 Launchcoin，因其缺乏创新性。相比之下，@MetaDAOProject 更具潜力，与 Solana 官方互动频繁，背景良好，且其代币 $META 尚未上线中心化交易所（CEX）。

整体而言，Solana 生态正处于复苏阶段，基金会已完成初步布局，预计将在 $SOL ETF 上线前后迎来爆发节点。

预测市场和机器人并非加密市场的原生叙事，而是跟随 Web2 世界热点炒作的结果。我个人看好预测市场，但对其长期炒作持谨慎态度；而对于机器人叙事，则认为其潜力较为有限。

预测市场的炒作主要由风险投资（VC）主导，不太可能出现极端的庞氏玩法，因此市场热情可能仅维持一段时间。例如，Limitless 和 BSC 预测市场可短期参与，但不宜长期持有。预测市场下一波炒作可能会集中在第四季度，直到 Polymarket 发币或上市后再次掀起热潮。

机器人叙事主要包括两类项目：

这两类项目均可关注其代币生成事件（TGE）带来的机会。

需要注意的是，Web2 叙事传导至加密市场的炒作周期通常较短，而原生的庞氏/资产发行叙事则能持续更长时间。

人造叙事类似于 BSC meme 炒作，财富效应显著，但伴随极大的不确定性和风险，非常适合短线操作。

我更看好那些与具体人物无关、具备互联网精神的原生 meme，例如哈基米。初期炒作往往集中于与具体人物相关的 memecoin，但随着时间推移，市场注意力会转向受众更广泛的 meme。

另外，Perp DEX 也可被视为半个人造叙事。Lighter 和其他 Perp DEX 的炒作时间节点与 Aster 的起势相近。从 Hyperliquid 开始，Perp DEX 逐步受到重视，最终可能形成“百家争鸣”的局面，但山寨项目难以持久。

人造叙事的成功与否取决于背后“人”的能力。例如，BSC 的成功和 $ZEC 的起势均依赖于强大的个人影响力和精准的叙事构建。

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