加密货币市场的隐藏风险：如果Telegram停摆会发生什么？

本报告由Tiger Research撰写，分析了加密货币市场对Telegram不可替代的依赖所带来的隐藏风险，并审视了越南Telegram禁令暴露出的结构性脆弱性。

要点总结

• 暴露的平台依赖风险：2025年6月，越南对Telegram的禁令导致主要加密货币社区的用户活动在数天内下降了45%。该事件突显了一个关键的结构性脆弱点：加密行业严重依赖单一、不可替代的通讯平台。

• 缺乏可行的替代品：尽管探索了Discord、Signal和本地通讯应用等替代方案，但都无法复制Telegram所具备的全球覆盖范围、隐私功能和原生加密用户体验的结合。目前没有其他平台能在规模上匹配这套特性组合。

• 全球监管压力上升：世界各国政府正以“数字主权”的名义加强对Telegram的审查，针对其抵制数据共享和监控的立场。然而，Telegram最近已开始在某些特定司法管辖区与当局合作，暂时缓解了一些关键市场的担忧。

1. Telegram在加密货币市场中的作用

Telegram凭借强大的隐私保护、可扩展的群聊和机器人集成功能，已成为全球加密社区的主要通讯平台。这些特性使其成为KOL和新项目建立社区的首选。市场参与者积极使用Telegram作为他们互动的主要渠道。

Telegram如今在加密货币市场的结构中扮演着核心角色。它的存在常常被视为理所当然，但当想象一个没有Telegram的重大活动（如Token2049）时，其深度整合的程度就变得显而易见——参与者们将转而交换LinkedIn个人资料。这样的场景明显格格不入。在现阶段，一个没有Telegram的加密生态系统是难以想象的。

2. 越南全面封禁Telegram

如果发生全面禁令，用户将开始迁移到替代服务。正如之前所讨论的，最可行的替代品不是Telegram的克隆品或本地通讯应用。那些具有Telegram区域中立特性的平台更有可能获得关注。
最近采用率有所上升的Signal是一个潜在的候选者。然而，一个更强大的竞争者可能是X即将推出的通讯服务XChat。鉴于X与加密社区的深度融合，XChat可以利用其现有用户群实现强势的市场进入。
然而，更直接的风险在于对TON基金会的潜在影响。虽然TON基金会与Telegram在官方上是分开的，但两者关系密切。Telegram原生的T2E（Telegram to Earn）游戏一直是TON生态系统增长的核心。直接在Telegram界面内轻松使用TON钱包也是一个关键优势。
禁令措施的扩大将这种集成变成了一个风险点。如果访问Telegram被阻断，集成TON的应用的用户获取和交易流将立即受到影响。即使区块链继续正常运行，影响依然存在。由于市场将Telegram和TON视为一个统一的平台，基于TON的项目直接面临声誉和运营风险。
虽然全球禁止Telegram的可能性不大，但行业必须面对一个现实：可行的替代品有限。更广泛地说，加密生态系统不仅依赖于Telegram，还依赖于其基础设施中的多个单一服务点。如果这些结构性脆弱点得不到解决，该行业将继续暴露于突发的、外部的冲击之下。
前进的道路是明确的。减少过度依赖和实现平台多元化不再是可选项。它是一种必要的生存策略。